转自公众号：君诚资本
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2018年中期以来，托育服务政策利好频出，托育市场正在获得越来越多投资机构与举办者的关注。托育服务产业是否是一门好生意，是否是一个值得投资的赛道？君诚资本将通过系列文章从托育赛道宽度、成长性、可复制性三个方面进行探讨。本文是系列文章第一篇。
托育服务是为3岁以下幼儿及其家长提供保育和科学育儿指导的服务，托育机构是指由社会组织、企业、事业单位或个人举办，面向3岁以下幼儿（尤其是2-3岁幼儿）实施保育为主、教养融合的幼儿照护的全日制、半日制或计时制机构。[i]整体来看，托育归属于家庭服务业，围绕0-3岁婴幼儿开展服务，具备资本密集、高质量劳动力密集的属性。
托育服务是社会分工细化的产物，即家庭将对0-3岁婴幼儿的单独照顾转向以机构为中心的团体照顾。通常认为，托育服务源于欧美社会中的宗教慈善活动，旨在解决因女性外出工作或其他家庭失能因素带来的婴幼儿无人照看问题。[ii]两次世界大战前后，劳动力需求集中爆发，托育服务因其释放女性劳动力的功能而获得政府经济补助与政策支持，进入蓬勃发展阶段。随着战后劳动力需求放缓、政府扶持政策退出，托育服务发展亦步入低谷。20世纪80年代后，生育意愿降低、妇女解放思潮、教育观念演进等因素再次扩大托育服务需求、推动政府重返托育市场，托育行业趋向成熟。
中国托幼服务的发展历程亦呈现出明显的阶段性[iii]，并始终围绕着减轻女性负担、引导社会力量与提升教育质量三大主线。
01. 举办力量差异分化托幼行业供给
2000年前后，随着国有企业与集体经济模式调整，由教育部门与集体经济举办的学龄前儿童教育机构规模呈断崖式下跌，该现象所带来的新生儿学前教育需求缺口初期由园均人数增加来满足，后期则依赖于民办园比例提升，2003年至2010年间的在园总人数与民办园数量同步稳定增长。2003至2017年间，幼儿园入园率由37.4%提升至79.6%。
托育服务亦受到了政府力量退出的影响，2000年至2005年，全国集体性托幼机构减少5.67万所，下降比例达70%。然而受限于单位产能扩张瓶颈与社会力量缺失等因素，托育服务的供给恢复能力远逊于幼儿园，托育市场持续低迷。从数据上看，1980年全国综合入托率为28.2%，1995年城市入园入托率达70%（农村32%）[ⅳ]，而2016年仅约为4.29%。以上海地区为例，其托儿所数量从2000年的241家锐减至2014年的41家，规模缩减近83%。
02. 养育环境更新释放托育服务需求
从长周期来看，托育服务的需求取决于新生儿数量的变化；从中短周期看，托育服务需求受到女性参与工作比例、养育观念与养育成本等因素的影响。女性参与工作规模扩大、养育观念改进能够扩大托育服务需求，家庭养育成本对机构养育成本的折价抑制托育服务需求。
建国以来，中国已经历了1962-1972年、1985-1991年两波婴儿潮，预期中的2007年后的第三波婴儿潮并未如期出现，取而代之的是出生人口规模在近10年间稳定在历史低位。一方面出生人口基数庞大但增量有限，另一方面不断降低的生育意愿迫切要求改善生育成本，人口变化对托育服务的当前影响偏中性。
中国女性劳动参与率长期高于世界平均水平，以2014年为例，当年中国女性劳动参与率约65%，高出同期世界平均近15%，庞大的女性劳动力规模带来潜在的巨量托育服务需求。从变化趋势上来看，近20年中国女性劳动参与率与新出生人口规模同步降低，原因之一为婴幼儿抚育难度上升对适龄女性参与工作形成抑制。
极低的家庭养育成本抑制了托育服务需求。近二十年间，受人口老龄化加剧与独生子女政策影响，“4-2-1”成为中国新生儿家庭的主流模式，祖辈成为抚育0-3婴幼儿主力。2016年由中国人口与发展研究中心开展的专题调研显示，0-3岁婴幼儿中，约80%的由祖辈看护、16%由全职妈妈看护、4%由托管机构看护。相比托管机构，以祖辈为主的家庭看护模式具备显著的成本优势。
03. 供需归位，中国托育服务将迈入发展新阶段
受限于供给缺失与需求抑制，相比OECD的37国3岁以下儿童近34%的入托率、生活文化近似的日韩地区30%的入托率，由机构提供的中国婴幼儿托育服务仍有显著的提升空间。
参照欧美成熟托育市场的发展历程，中国托育服务行业仍处于成长初期。行业爆发期的到来取决于以下三个方面。
其一为政府角色回归，鉴于托育服务的福利公益属性，政府既需要发挥政策监管职能也需要扮演公共服务购买角色，长期来看，政府在初期的及时介入是行业规范发展的基础正面因素，增长效应远大于挤出效应。
其二供给端社会力量的引入，“刚需属性”更强的幼儿园曾率先获得社会力量的关注并快速发展至成熟阶段，随着幼儿园监管政策落地与家长教育关注点前移，已获得更多社会力量关注的托育服务有望既幼儿园之后成为学前教育新蓝海。
其三为人口结构与家庭结构变化带来的需求变化，女性观念解放与教养理念更新将促使新一代年轻家庭将抚育职能外包，家庭结构中祖辈占比下降与婴幼儿占比上升将缩小家庭抚育对机构抚育的折价，打破瓶颈，释放需求空间。
04. 中国托育服务市场空间测算
在2016年中国人口与发展研究中心开展的专题调研中，有超过1/3的被调查对象表示有托育服务需求，其中对2-3岁幼儿托育的需求最为强烈。基于2016至2017年的出生人口数据，假设0-3岁婴幼儿数量维持在5032万、城镇化率维持在60%，我们预计国内托育服务市场空间约5000亿[ⅴ]，以入托率与托育收费标准做市场空间（亿元）敏感性测算如下。
05. 总结
托育服务赛道兼具足够的宽度与长度，为投资者提供了广阔的市场空间与持续的发展前景，值得长期关注。在欧美国家托育市场走向成熟的过程中，诞生了类似于KinderCare Education、Learning Care Group、Bright Horizon FamilySolutions、Goddard Systems等千亿市值企业，中国托育服务市场在快速发展过程，率先具备标准化复制能力的企业将最大限度的获取市场红利。
[i]上海市政府，《关于促进和加强本市3岁以下幼儿托育服务工作的指导意见》，2018.4.27
[ii]刘中一，我国托育服务的历史、现状与未来.经济与社会发展，2018(4)
[iii]和建花，中国3岁以下儿童托幼政策与事业发展回顾，中国妇运，2017(1)
[ⅳ] MoreCare茂楷，0-3岁儿童托育服务行业白皮书，2017
[ⅴ]陈素仪，0-3岁托育行业投资机会观察，2019
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文章转载自微信公众号：国家婴幼儿托育服务
